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南岭民爆:产能增长较多,行业整合加速

发布时间:2010-09-01    研究机构:方正证券

公司在我国民爆行业排名靠前

根据中国爆破器材行业工作简报统计,公司2009年完成生产总值4.62亿元,位列行业第六,生产工业炸药6.46万吨,位列行业第五。公司生产经营情况比较正常,二季度毛利率维持在48%左右,且呈持续上升势头,每股收益为0.32元,基本符合之前的预期。

平江生产线近日投产,预计2010年产量同比增长有限

公司平江新增产能12000吨/年膨化硝铵炸药和12000吨/年乳化炸药已经建成,其中乳化炸药正式生产,膨化硝铵炸药生产线正在调试,预计近日试生产。2010年公司炸药年产能可达9.1万吨,实际产量可比2009年的6.46万吨增加10-30%。

产品出厂价和销售价格均有所下浮,将影响盈利水平

2010年以来,公司在湖南省政府的要求下,对省内重点工程民爆器材实行让利,产品以国家定价为基础由上浮15%降为上浮10-12%,此外,湖南省物价局批文将民爆器材销售公司销售价格由出厂价上浮38%调整为出厂价上浮28%,均将影响公司2010年利润水平。

省内本行业整合基本画上句号

湖南省内规模民爆企业主要有4家,其中神斧集团具有3.6万吨产能,湘西西部民爆具有2.4万吨产能,常德石门二化具有2.4万吨产能(已被葛洲坝易普力公司收购),目前神斧集团和西部民爆均在谋求IPO上市,公司省内整合的可能性基本为零。

参股合资公司建设期预计将延长至2011年8月底

公司参股公司湖南南岭澳瑞凯民用爆破器材有限责任公司目前正在进行基础工程施工,计划于2010年底建成,我们判断由于外方对工程质量的高标准、严要求,项目建设可能延期,预计在2011年8月底完成。

参股40%的中国铁路建设集团公司合资民爆销售公司运转正常

公司参股40%的中国铁路建设集团公司合资民爆销售公司运转正常,2010年上半年销售炸药3000吨。

爆破服务三项资质已恢复其二,近期不能开展服务项目

公司目前恢复了公安厅颁发的A级爆破证资质和建设厅颁发的建筑总承包资质,但是安全许可证需要重新申请,所以近期不能开展爆破服务业务。

盈利预测

我们认为公司近期发展平稳,未来还是有赖于行业内资产收购和行业整合,预计公司2010-2012年EPS为0.95元、1.12元和1.28元,维持公司“增持”评级。

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