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南岭民爆:四万亿计划明确09年增长前景

发布时间:2009-04-15    研究机构:东北证券

投资要点:

四万亿项目对民爆产品有直接的拉动作用,之前市场有部分担心认为采掘业需求的下降,尤其是有色矿对民爆产品需求下降,使得民爆企业的经营仍面临很大的压力。通过调研得到的信息,今年以来,开矿需求已经有所回升,总体而言,我们认为基建投资带来的需求增量完全可以覆盖开矿需求的下降,2009 公司产销量将有小幅增长。

民爆行业属于国家严格管制的行业,出厂价格由政府制定。在通货膨胀的牛市中,这一限制使得公司无法传导成本压力,业绩弹性变小。然而在目前的价格下,公司能够获得30%以上的毛利率水平,且由于新建产能受限,产品按需定产,不受产能周期和库存周期影响,正是公司的黄金投资期。

公司 IPO 项目以及产能更替项目在09、10 两年逐步投产,公司产能和生产效率将上一个台阶。随着宏观经济的转暖以及四万亿项目的延续,2010 年公司业绩将迎来快速增长。

民爆行业的整合是大势所趋。公司已经在民爆生产领域和民爆流通领域的整合中崭露头角,未来公司整合做大的前景仍然可期,其中公司与神斧集团整合的预期一直存在。

我们预计 2009 年和2010 年EPS 分别为0.57 元和0.74 元,给予谨慎推荐的评级。

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