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公司访问:南岭民爆

发布时间:2008-11-25    研究机构:中银国际证券

公司背景

南岭民用爆破器材股份有限公司总部位于湖南省永州市,是我国民用爆破器材行业中的领军企业。公司成立于2001年,并于06年12月在上交所上市。公司的主要产品包括炸药、爆破器材、雷管及其他相关产品。目前,公司的炸药年产能为7万吨,占湖南省本地民用爆破器材市场份额的60%以上,位列全国第三位。公司公告08年前三季度销售收入同比增长7.8%至5.766亿人民币,大股东应占净利润同比下降了 58.8%至1,160万人民币,这主要是由于主要原材料及人工成本上升。

主要发现

最坏的时期已经过去。今年上半年,公司主要原材料硝酸铵(占公司总销售成本的40%以上)的价格由06年以来的最低点不到2,000人民币/吨上涨了100%以上至 3,500人民币/吨左右。由于硝酸铵的价格上涨,08年前三季度,公司炸药产品的毛利率由去年同期的36.9%下降至了28.2%。与其它行业不同,因为炸药产品被归类为爆炸物及危险商品,只有国家发改委拥有定价权,因而今年上半年公司未能随着原材料成本的迅速上涨而相应提高价格。但是,今年8月,政府最终通过了将炸药产品的价格上调500人民币/吨的提议,并允许公司在政府设定的指导价格的基础上上下浮动15%以内。因此,公司将产品价格在08年上半年的基础上上调了25%以上。另一个对炸药生产商来说的好消息是,由于原油价格的大幅下跌,公司硝铵的价格目前迅速下滑至了目前的2,000人民币/吨左右,我们认为公司最困难的时期已经过去,并预计4季度业绩将开始迅速回升。

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