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南岭民爆:毛利回升,增长可期

发布时间:2012-08-29    研究机构:民族证券

投资要点

公司业绩低于预期。南岭民爆(002096)2012 年1-6 月实现营业收入26.97 亿元,同比下降12.29%,归属上市公司净利润4.16 亿元,同比下降9.73%,基本每股收益0.16 元。由于国内经济增速下滑,民爆行业下游需求不足,公司产品销量减少,同时毛利率也出现小幅下降,拖累业绩下滑;但毛利率环比增长明显,由一季度的29.93%上涨至36.33%。

毛利水平回升及产能增长推动民爆产品盈利回升。随着硝酸铵新增产能的不断释放及下游民爆行业开工率的下滑,硝酸铵价格持续下跌,已由2300-2350 元/吨降至目前的1700-1950 元/吨,公司民爆产品的毛利率还将持续回升。公司与神斧合并后,产能将由7.6 万吨增长至14.4 万吨,并且下游销售渠道的整合使得公司基本垄断湖南民爆市场。

工程爆破服务业务未来增长空间广阔。去年同期受湖南株洲高架桥坍塌事件影响,子公司南岭民爆工程有限公司未开展工程业务,使得今年同比出现大幅增长,今年工程爆破服务业务的合同额已达7000 万元左右。另外公司实际控制人已与与中铁物资集团有限公司签署框架协议,开展战略合作,未来公司工程爆破业务的收入还将持续增长。

预计公司12、13、14 年EPS 为0.42 元、0.63 元、0.68 元(13、14 年按合并后计算),公司与新疆雪峰合作、与奥凯瑞成立子公司,未来发展空间广阔,给予公司“增持”评级.

●主要风险:与神斧整合进度低于预期。

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