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南岭民爆:民爆航母崛起,估值优势明显

发布时间:2012-03-01    研究机构:国金证券

业绩简评

公司公告2011年业绩快报:实现营业收入6.53亿,同比增长4.18%;实现归属上市公司股东净利润9451万,同比下降19.89%;对应EPS0.71元。

经营分析

公司业绩下降的主要原因:

(1)主要原材料价格大幅上涨、人工成本增加;

(2)上年同期从湖南南岭奥瑞凯民用爆破器材有限责任公司获得了2154.5万元的工程服务费收入,而本期公司收取的工程服务费为189.2万元;

(3)贵州福泉“11.1”事件后,公司终止了在贵州市场的产品销售。

上述不利因素仅是短期影响:贵州福泉“11.1”事件对公司业绩只是产生短期影响,事件结案后公司产品销售将恢复正常,同时,硝酸铵价格已经有15%以上回落,原材料成本压力已经得到缓解。

预计神斧集团2011年业绩超出我们前期预期,同时南岭与神斧已经联合招标硝酸铵,加大了向下游整合湖南民爆销售公司的谈判筹码,因此南岭和神斧业绩2012年存在超预期因素。

盈利预测和投资建议n我们维持前期业绩预测,假设神斧民爆异议股东全部不行使现金选择权,最大股本摊薄,对应2011-2013年EPS为:1.47元、1.75元和1.91元。

考虑到公司吸收合并神斧民爆完成后将向下游延伸(省内销售渠道整合、省内外爆破服务合作),我们给予公司20x12PE,目标价35元,建议买入。

目前股价24.90元,对应16.94X11PE和14.23X12PE,明显低于行业平均估值20.85X11PE和17.88X12PE,具有较高安全边际。

申请时请注明股票名称